成为机构重点关注的高景气环节！作为数据中心高密度光互联的核心器件，MPO正迎来量价齐升的黄金窗口期，机构最新调研观点已明确三大增量逻辑，产业链与核心标的也随之浮出水面。

　　MPO是数据中心高速互联的核心无源器件，产业链层级分明，核心参与者明确：

　　- MT插芯：核心供应商包括美国US Conec、日本三谷，以及国内的福可喜玛等；

　　中游制造商：MPO连接器核心生产企业，包括博创科技、仕佳光子、太辰光等。

　　下游应用端：由综合布线厂商承接，将MPO连接器布线落地到终端客户，核心包括数据中心CSP云厂商、运营商等。

　　MT插芯是MPO连接器最核心的部件，作为多芯光纤的物理载体，通过内部精密微孔阵列固定每根光纤，形成并行传输通道，是MPO实现高密度集成的关键前提。其精度要求达到微米级别，直接影响光纤插入损耗，决定光纤链路的稳定性。

　　从成本来看，MT插芯在MPO连接器的BOM（物料清单）中占比显著。按材料可分为陶瓷插芯和PPS插芯：陶瓷插芯多用于单芯光纤连接器，因精度要求高，技术壁垒和厂商认证门槛极高，目前主要由美日企业占据主导份额，如美国US Conec、日本上港等。

　　不过，2023年行业迎来需求大浪潮，MT插芯曾出现供不应求的紧俏局面，这也给了国产厂商突破供应链垄断的机会。例如，太辰光已实现12芯MPO插芯量产，并应用于自身连接器产品；普克奇在MPO连接器市场的份额也逐步提升，国产替代进程加速。

　　MPO连接器的传统应用场景主要分为电信和数通两大市场：电信市场用于电信骨干网传输及小基站的高密度部署；而数通市场（数据中心）的增速远超电信市场，已逐渐成为MPO连接器的核心主流应用场景。

　　- 其他形态：包括主干光缆、分支光缆、转换光缆等，共同实现数据中心内部的高密度布线需求。

　　随着AI算力、CPO技术的快速发展，MPO迎来明确增量机会，机构总结三大核心逻辑，支撑其实现量价齐升：

　　市场对2026年光模块的需求预期极高，预计需求量将达到2025年的翻倍甚至更高水平。MPO跳线与光模块直接对接，光模块用量的增加将同步带动MPO用量大幅增长。

　　同时，光模块正从400G向800G、1.6T高速迭代，对应的MPO产品也需同步升级：400G DR光模块一般使用8纤或12纤的MPO跳线T后，单通道带宽提升，MPO芯数也随之翻倍（从8纤/12纤变为16纤/24纤）。由于MPO的价值量与芯数正相关，光模块的需求释放与速率迭代，将直接驱动MPO实现量价齐升。

　　过去数据中心布线较为简单，多采用点对点布线方式；如今，随着数据中心规模扩大、算力需求提升，布线逐渐向复杂化、高密度升级，结构化布线成为主流趋势。这种布线方式会增加大量终端设备，进而显著提升MPO连接器的使用量，带来持续增量。

　　CPO交换机将光模块直接封装到交换机内部，与传统交换机相比，其内部结构将带来两大MPO增量需求：一是外置光源到光引擎的光纤连接，二是光引擎到面板的信号传输。

　　以英伟达X800 CPO交换机为例，传统面板连接需要144个MPO端口；从光源到光引擎，因使用18个外置激光模组（每个模组8颗激光器芯片），对应18个MPO接口；从光引擎到面板，交换机芯片的高带宽需求（如单芯片带宽28.8T、总带宽115.2T），按单通道200G计算，需要上千条光纤，而采用MPO仅需144个接口即可满足。

　　此外，CPO内部光信号传输对偏振状态敏感，需使用保偏光纤，这也进一步提升了MPO的价值量；同时，CPO还催生了shelf box等新产品需求，用于解决交换机内部复杂的光纤布线问题，例如太辰光的shelf box产品已开始贡献营业收入。

　　CPO还将推动MPO产品规格升级，用于CPO交换机内部的MPO连接器，对体积、集成度、温度适应性等要求更高（如森口推出的MPC高密度连接器），未来随着CPO交换机逐步落地，有望进一步推动MPO产品价格提升。长远来看，随着“光入柜”的发展，MPO还将拓展更多应用场景，打开新的增量市场。

　　1. 安菲诺：2025年8月布局MPO业务，2026年1月完成康普布线亿美金收入，充分体现对布线业务（含MPO）高景气度的认可；

　　2. 康宁：作为布线行业龙头，其光通信业务2025年每个季度均实现环比高速增长，其中针对云厂商的企业侧布线业务增速更快，直接印证行业景气度上行。

　　目前，国内MPO厂商已成功切入台湾云厂商供应链，主要分为两种供应形式：一是产品直供Tier 1（如博创科技、汇聚科技等），直接对接终端大客户；二是通过综合布线厂商（如康宁、康普、AFL等），以Tier 2角色间接供应（如仕佳光子、太辰光等）。核心标的详细梳理如下：

　　其MPO业务通过收购长鑫盛实现布局，旗下拥有MPO跳线和综合布线两个子品牌，以自主品牌直接供货给谷歌。从2025年中报数据来看，MPO业务在公司整体业务中占比极高；随着谷歌2026年MPO出货量持续上修，公司2026年MPO业务有望实现大幅增长。

　　其MPO业务2025年每个季度均实现环比增长，2026年随着光模块出货量持续增长，MPO业务有望维持高速增长趋势。此外，公司AWG业务从2025年Q3开始逐步好转，2026年有望贡献较大营收，与MPO业务形成共振。

　　除MPO业务外，公司还具备CW光源重塑估值的逻辑。随着光模块渗透率快速提升，国内CW光源供应商数量有限，稀缺性有望进一步提升公司估值；同时，公司的shelf box产品已落地并贡献收入，充分受益于CPO行业发展。

　　结合机构最新观点，MPO赛道三大增量逻辑清晰，量价齐升确定性强，国内厂商已实现突破并切入核心供应链。你更看好哪只核心标的的增长潜力？欢迎在评论区分享你的观点！

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